Cardiaques s'abstenir
Que diriez-vous d'un capital qui passe de 2 000 à 70 000 dollars en 7 mois à peine ? Et d'un fonds qui enregistre une plus-value moyenne de 60% par an, avec une seule année dans le rouge ? Ou encore de cet autre, dont l'appréciation fut plus modestement de 45 % par an pendant 12 ans, mais qui n'a jamais fait moins bien que 24 % ? On conviendra que tout cela est bien tentant et qu'on aimerait en connaître le secret !
Les investisseurs avertis savent toutefois qu'il n'y a pas de «truc» et que le secret de telles performances est fort simple: apprendre à «sentir» le marché et travailler, parfois jour et nuit. L'un de ces traders a chez lui, des écrans jusque dans sa salle de bain ! C'est la leçon qui ressort des Secrets des grands traders, l'ouvrage de Jack D. Schwager publié en 1992 sous le titre «The New Market Wizards» et dont la version française vient de paraître cez Valor, la maison spécialisée en la matière. Il faisait suite à «Market Wizards» publié trois ans plus tôt, qui consistait également en longues interviews.
Longues et assez inégales, il faut en convenir: l'auteur embarque tantôt dans une conversation technique que seuls les professionnels avertis seront capables de suivre. Mais de tels passages sont heureusement très marginaux et l'essentiel de ces conversations est à la portée de quiconque étant un tant soit peu familiarisé avec les techniques de marché, en options et contrats à terme en particulier.
Car c'est évidemment sur ce terrain qu'opèrent ces spéculateurs professionnels: seuls les produits dérivés permettent de gagner de l'argent tant d'argent en si peu de temps et sans mise de fonds colossale au départ. De gagner ou de perdre: le moindre intérêt de ces souvenirs de professionnels n'est pas l'éclairage très cru porté sur les risques du métier. Bill Lipschultz a, en cinq ans, fait passer à 250 000 les 12 000 dollars hérités d'une tante. Mais, pris à contre-pied lors du fameux renversement de tendance de septembre 1982 (quand Wall Street s'orienta à la hausse et entra dans le formidable rally des années 80), il perdit tout en trois jours à peine !
Il est vrai que le lecteur ne sera plus guère impressionné par cette confession, puisqu'elle succède à une autre, celle qui porte sur la méprise de l'automne 88, quand le discours de Gorbatchev marquant la fin de la guerre froide fit grimper le dollar. B. Lipschultz avait une position à la baisse sur... trois milliards ! Il en perdit 1% en huit minutes, mais limita finalement la perte à dix-huit millions de dollars, moins d'un tiers de ce qu'elle avait été un moment...
C'est la manière dont son sang-froid lui permit de limiter les dégâts (en termes très relatifs il est vrai) qui constitue d'ailleurs le principal enseignement de ce passage et cette impression se retrouve à divers endroits du livre. Car si le néophyte ne peut en aucun cas essayer d'imiter ces traders d'exception, qui ont généralement appris sur le tas et avouent parfois des lacunes sidérantes («Je ne savais pas ce qu'était le G-7»), il a beaucoup à apprendre en se contentant plus modestement de les écouter narrer par le menu leurs coups les plus fameux et leurs échecs les plus cuisants. Comment appréhendent-ils les marchés et comment réagissent-ils au moment crucial ? C'est le message essentiel de l'auteur.

Poursuite de la correction
....Un vendeur non résident assez important sur le contrat sur indice CAC 40 a exercé une pression assez nette sur le marché dès la matinée. Deux types d'explications étaient avancées par les intervenants. En premier lieu, il s'agissait d'un plan de désangagement partiel des principaux marchés européens, mis en place par une grande institution financière américaine: le repli du CAC 40 a, en effet coïncidé avec de gros ordres de ventes sur le contrat DAX. En second lieu, on se plaît à reconnaître dans cette méthode agressive et sans trop d'états d'âmes le style des hedge funds américains. Dans son ouvrage «Les Secrets des grands traders», Jack D. Schwager relatait les enseignements d'un opérateur, Stanley Druckenmiller, acquit au contact de George Soros; interrogé par ce dernier sur la taille de sa position, qui avoisinait 1 milliard de dollars, il se vit rétorquer: « Et vous appelez cela une position ?». «Il m'encouragea ainsi à doubler ma position. Soros m'a enseigné que lorsque vous avez une conviction profonde, vous devez aller décrocher le gros lot. Quand vous êtes sûr d'avoir raison sur quelque chose vous n'en détiendrez jamais assez...»