Pour suivre le CAC, surveillez le DAX !

Même si on ne s'intéresse qu'au seul marché hexagonal il est toujours utile de jeter un oeil à ce qui se passe sur les marchés qui nous entourent. Non seulement les économies sont étroitement liées mais les configurations techniques des autres indices, et notamment outre Rhin, peuvent parfois apporter un éclairage complémentaire sur la situation des indices français tant la corrélation est grande entre tous ces animaux.

Aujourd'hui le DAX 30 comme le S&P500 présente à l'instar du S&P500 une configuration technique légèrement différente du CAC40 ou du SBF120.
Fig1.

Après avoir cassé sa droite de support haussière le CAC 40, le Footsie 100 et l'indice canadien TSX ont réussi à y revenir révèlant ainsi la présence d'une certaine force acheteuse.

A contrario le S&P500 et le DAX30 peinent à revenir sous cet ancien support et restent encore à ce jour assez loin du point de rupture de l'ancienne tendance haussière. Le Nikkei225 quant à lui a pris beaucoup de retard sur ses collègues  dans la hausse de 2009 mais hésite aujourd'hui entre hausse et baisse. Ce qui est quasiment certain c'est qu'un passage sous 9000 l'enverrait revoir son dernier plus bas.

La comparaison des performances des trois indices, S&P500, CAC40 et DAX30, montre à quel point les indices européens ont décroché. Après avoir fait une performance de 90% pour le DAX30 et de 85% pour le CAC40 depuis le plus bas de mars 2009 (à comparer au seulement 67% du S&P500), le DAX est aujourd'hui à peine au dessus de la performance du S&P500. Quant au CAC il est lui désormais au même niveau que l'indice américain.
Fig2.

Le décrochage du DAX doit être particulièrement suivi. En effet le graphique mensuel présente une configuration très dangereuse pour les espoirs haussiers. Après avoir effectué un premier refus de médiane (fourchette d'Andrews rouge) en mars 2009, les cours sont aujourd'hui en train de construire un deuxième refus par rapport à la médiane de la fourchette bleue.
Fig3.

En terme Andrewsien cette configuration s'appelle un shake-out (ou selon ma propre dénomination double-refus). Elle se traduit par un mouvement brutal déclenché par le deuxième refus et projetant les cours bien au delà du pivot du premier refus.
Ceci étant dit vous comprendrez pourquoi je surveille avec une extrême attention le passage éventuel des cours en dessous de cette ligne en pointillés bleus sur le graphique journalier ci-dessous (ceux qui ont assisté aux JRT de cette année reconnaitront une MPL).
Fig4.

Une confrontation de ce risque aux données fondamentales montre qu'il ne peut être écarté.
À titre d'exemple, les résultats d'entreprises (4ème trimestre 2009) étant presque tous publiés pour le S&P500 (88,70% de la capitalisation de l'indice a été publié) nous avons une fois encore confirmation que rien ne justifie pour un investisseur long terme d'être positionné à l'achat sur les actions d'entreprises à ce jour. Avec un PER de 22, le S&P 500, et donc ses confrères européens aussi (niveau de valorisation a priori équivalent), a encore beaucoup de chemin à faire pour revenir à sa moyenne historique (#13,5) et encore plus pour revenir au niveau d'une fin de cycle baissier (entre 7 et 10).
Dernier exemple, l'analyse des flux financiers montre ainsi qu'aux Etats-Unis le désengagement des portefeuilles actions initié pendant la hausse de 2009 se poursuit à un rythme accéléré au profit des placements obligataires. Vous comprenez pour quelle raison je souris à chaque fois que je lis ici ou là qu'il y aurait des liquidités en mal de placement.

La prudence est donc de mise plus que jamais !

Je vous souhaite une bonne semaine à toutes et à tous et j'en profite pour remercier nos amis du Nord et de Belgique pour leur accueil chaleureux et amical.