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Stratégie de couverture sur CAC40

Posté par ABAX le 18-01-2010 00:10:15

Bonjour à tous,

Le 09 mars 2009, l'indice CAC40 initiait une inversion de tendance qui en surprit plus d'un (j'en fus !) et, après plus de 9 mois de hausse continue, il semble raisonnable de protéger ses gains ...

Prenons le cas d'un investisseur dont le portefeuille d'actions serait à peu de choses près semblable au panier que constitue le CAC40.

Cette corrélation à l'indice stipule que le portefeuille évolue dans le même sens et dans les mêmes proportions que la CAC 40.

Considérons donc que notre investisseur possède à ce jour un portefeuille de 80 000 € totalement investi en actions.

Les plus-values potentielles enregistrées depuis les plus bas de mars 2009 méritent toute son attention.

Il va donc ASSURER son portefeuille comme il le fait annuellement pour sa maison et sa voiture !

Puisque 80 000 € correspondent environ à 2 futures FCE, il lui suffit d'acheter 2 puts pour être parfaitement protégé contre toute baisse éventuelle.

En choisissant l'échéance selon ses anticipations, notre investisseur peut décider de se couvrir sur une période allant de moins d'un mois à 12 mois ou plus. Pour conserver notre analogie avec son domicile et son véhicule, mais aussi tenir compte des séries cotées les plus actives, nous allons couper la poire en deux et prendre l'échéance du 18 juin 2010.

Il achète donc 2 PUT 3900 éch. 06/10 à 225 soit un débit de 2250*2 = 4500 € soit environ 5,6 % de la valeur actuelle de son portefeuille.

Mais notre investisseur, tout en voulant se protéger d'une éventuelle correction forte des marchés, souhaite malgré tout bénéficier d'un prolongement possible de la hausse qu'il envisage jusqu'à 4200.

Il va donc conserver ses titres (corrélés au CAC 40) mais vendre deux CALL 4200 éch. 06/10, à 75 soit un crédit de 750*2=1500 €.

Ainsi, sa position débitrice de 3000 € lui permet de sécuriser ses gains dès lors que la CAC 40 passe durablement sous 3900, tout en lui permettant de profiter d'une hausse possible jusqu'à 4200. Et ce pour un débit correspondant à 3,75 % du montant de son portefeuille.

On peut encore améliorer son money management... c'est ce que nous verrons plus tard si le CAC 40 nous en fournit l'occasion.

Bonne semaine

ABAX

Avertissement :
Cette analyse est diffusée à titre purement informatif et éducatif et ne constitue en aucune façon un document de sollicitation en vue de l'achat ou de la vente des instruments financiers émis par la société objet de l'étude.
L'investissement et le trading sont des activités présentant des risques financiers.
Tout investisseur doit donc se faire son propre jugement quant à la pertinence d'un investissement dans une quelconque valeur mobilière émise par la société mentionnée dans cette analyse, en tenant compte des mérites et des risques qui y sont associés, de sa propre stratégie d'investissement et de sa situation légale, fiscale et financière.

Commentaires J'assure !

abel

(14 msg)

Posté le : le 18-01-2010 23:16:54

Bonsoir David,

merci pour cette bonne idée à laquelle on ne pense jamais assez lorsqu'on est "le nez dans le guidon" de la spéculation.
Bonne fin de soirée.

FCZ

(11 msg)

PROFIL NON RENSEIGNÉ

Posté le : le 19-01-2010 10:46:05

Bonjour,

En plus de l'intéressante analyse de David, un complément théorique car je n'ai pas pratiqué.

Etant donné que toutes les actions ne suivent pas le future de la même façon, on peut les coreler par un coefficient Beta et affiner la couverture.

Données pour Air France: 1.59
http://fr.moneycentral.msn.com/investor/quotes/quo...:AF

Il existe sur le site du CBOE des webinaires gratuits et celui de 3 avril 2008 de Steve Lentz traite du sujet de couverture de portefeuille.

jeb

(1 msg)

PROFIL NON RENSEIGNÉ

Posté le : le 19-01-2010 23:06:18

Bonsoir,

Question naïve: comment fait-on pour vendre un call? Je sais acheter, je sais revendre après avoir acheté, mais je n'ai pas la moindre idée de comment vendre un call... à moins d'être une banque!

Merci,
Jeb

ABAX

(55 msg)

Posté le : le 19-01-2010 23:55:12

Bonsoir Jeb,

Votre question est beaucoup moins naïve que vous ne le pensez.

Vous n'avez pas la moindre idée de comment "vendre un call" car, sans doute, faites vous cette confusion très fréquente entre options négociables et warrants ou autres turbo-calls et turbo-puts. Ces derniers ne peuvent effectivement qu'être revendus puisqu'il faut au préalable les avoir achetés.

A l'inverse, toute option peut être vendue puis rachetée ou achetée puis revendue ; c'est là un des avantages (mais pas le seul !) que présentent les options par rapport aux warrants.

Ainsi, pour reprendre l'exemple de notre investisseur, il lui est tout à fait possible d'initier la vente des calls 4200 JUIN10 et d'envisager de les racheter plus tard à moindre prix ou de les conserver jusqu'à l'échéance.

Espérant avoir répondu à votre question,

Bien cordialement,
ABAX

parisboy

(27 msg)

Posté le : le 20-01-2010 20:44:07

ABAX

Un grand merci pour ce conseil pratique !

ABAX

(55 msg)

Posté le : le 20-01-2010 21:17:43

Bonsoir à tous,

Merci à toi François (FCZ) pour ce complément qui peut être utile et à vous ParisBoy pour vos encouragements.

Je profite de ce petit message pour vous encourager, tous, à jouer au rallye des options que nous avons lancé aujourd'hui même sur Pro-AT.

Voici le lien :

http://www.pro-at.com/forums-bourse/bourse-Produit...

@+
ABAX

bold

(20 msg)

PROFIL NON RENSEIGNÉ

Posté le : le 21-01-2010 22:13:34

Bonsoir,

Si j'ai bien compris la stratégie coute 3,75% du portefeuille à l'échéance .
Le CAC initial est 3977 en clôture.
Le gain max serait donc 4200- 3977= 223 soit 5,6%
La perte max serait 3977- 3900 =77 soit 1,9%
celà revient s'il n'y a pas d'autres arbitrages au produit structuré suivant:

Echéance : 5 mois
Gain max si ça monte 5,6-3,75 =1,85%
Perte max si ça baisse 1,9+3,75= 5,65%
(si je n'ai pas fait d'erreur)

l'acheteriez-vous?

ABAX

(55 msg)

Posté le : le 22-01-2010 08:45:46

Bonjour Bold,

Merci pour votre intéressante remarque.
Si vous me le permettez, je ne vais pas répondre à votre question en mon nom mais en celui de notre investisseur qui souhaitait protéger l'essentiel de ses gains acquis depuis le rebond du 09/03/2009.

Non, il n'achèterait pas ce produit structuré !
Mais sans doute pas uniquement pour les raisons auxquelles vous pensiez en écrivant votre question...

.

Il ne le ferait pas car :
1/ un produit structuré est infiniment moins liquide qu'une position options ; or il est possible que notre investisseur fasse évoluer son plan de trade au fil des semaines sans attendre l'échéance des 5 mois. Ainsi, si la baisse accélère, il pourrait fort bien compléter la vente de ses calls 4200 par d'autres calls sur une résistance nouvellement identifiée. Cela aurait sans aucun doute l'avantage de réduire à quasi rien le coût de son assurance. Et si cette phase de baisse trouvait un objectif support pourquoi n'envisagerait-il pas de spreader ses puts 3900 en vendant 2 puts sur ce nouveau strike ? Sa position deviendrait alors franchement créditrice...

2/Je ne pratique pas assez les produits structurés des banques pour connaître le détail de l'offre disponible, mais je doute que l'on puisse trouver un produit sur mesure, sur 5 mois, sans frais d'entrée et / ou de sortie qui pénalisent inévitablement la rentabilité de l'instrument. De plus ces coûts sont le plus souvent bien supérieurs aux courtages laissés à notre broker options.

Bref, votre suggestion est intéressante sur un plan de comparaison théorique, mais en pratique, la souplesse et la négociabilité permanente des options en font des instruments infiniment plus adaptés, du point de vue de notre investisseur.

Merci encore pour le challenge de votre intéressante contribution, c'est comme cela que l'on avance tous ensemble.

@+
ABAX

bold

(20 msg)

PROFIL NON RENSEIGNÉ

Posté le : le 22-01-2010 11:38:45

Merci pour votre réponse, je voulais faire remarquer que l'arbitrage de cette position allait se faire plus facilement à la baisse, qu'a la hausse,qui,elle, aurait été bloquée.
Bravo pour le timing de la protection!

webmaster

(161 msg)

Posté le : le 25-01-2010 16:17:53

rappel : conférence gratuite à Lyon ce vendredi

http://www.pro-at.com/rencontres/evenements/la+bon...

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