C'est la fin de la crise ?

La question qui est désormais sur toutes les lèvres est celle-ci : « après l'annonce des mesures du plan européen et ce rebond prodigieux des indices actions doit-on considérer que la crise est finie ? ».

Bonne question et je vous remercie de l'avoir posé.
À mon humble avis, et il faut beaucoup d'humilité pour faire des anticipations, on peut considérer que l'acte 2 de la crise est terminée ou du moins sur la bonne voie.
Après l'acte 1 qui a été la hausse des matières premières, dont nous n'avons pas fini de parler, et qui est la véritable cause du déclenchement de tout ce qui a suivi, l'acte 2 a été la crise du crédit. Cet acte 2 a commencé par les particuliers pour gagner ensuite les institutions financières et se terminer dans les bilans des états. Les décisions prises aujourd'hui ne font pas disparaître le problème mais le transfère aux états donc aux impôts des citoyens. On peut donc considérer que tant que les états pourront payer, et il leur suffit de faire marcher la planche à billets, le problème sera à peu près contenu.

Comment s'assurer que l'acte 2 est, sinon terminé du moins, à peu près contenu ?
Pour cela il faut regarder les taux. C'est ce marché qui guide la planète finance ... je pense qu'après les avatars récents vous en êtes maintenant convaincus.

Il faut d'une part suivre le TED spread. Il mesure l'écart entre le rendement des bons du trésor US (placement considéré encore à ce jour comme sûr) et les taux du marché libre (Libor). Cet écart est encore excessif ce matin et montre une situation de stress qui persiste. Son évolution dans les jours qui viennent sera l'indicateur qui donnera ou pas le feu vert à ce plan.
Fig1.

Cet acte à au moins eu l'intérêt de prouver aux yeux incrédules de la planète fiancière que le pouvoir des banques centrales est un leurre. Les rodomontades de Trichet ne seront plus regardées de la même façon désormais.

Néanmoins la pièce a plus de deux actes.

L'acte 3 a commencé. Les entreprises ressentent d'ores et déjà les conséquences non seulement de la hausse de l'énergie, encore une fois véritable déclencheur de cette crise, mais aussi de la réduction de la consommation des ménages.

Comprenez moi bien. Dire que l'acte 2 serait terminé ne veut pas dire que les indices que vous chérissez ne vont pas aller beaucoup plus bas (regardez la courbe du Nikkei, mais comparaison n'est pas raison). Ceci veut simplement dire que si la crise du crédit était terminée elle ne sera plus la « cause » directe de la baisse des indices.

Au début de cet acte 3 nous allons, outre les annonces de fermeture de fonds spéculatifs, assister à des révisions drastiques des perspectives de résultats. Les analystes vont descendre de leur petit nuage et commencer à intégrer la réalité économique.

Concrètement qu'est ce que cela donne ?
Pour le CAC40 ce n'est pas facile d'y répondre car, encore une fois, cet indice n'a pas assez d'historique et représente pour une bonne part de son historique une économique dirigée et non une économie de marché. Aussi j'ai l'habitude de prendre le S&P500 libre à chacun de transposer sur le CAC en prenant la précaution de faire des scenarii prenant en compte le taux de change euro-dollar.

L'examen du S&P500, dont on a un historique des prix remontant à avant la crise de1929 (le Dow Jones a un historique remontant à 1897 mais son mode de calcul, moyenne arithmétique des prix sans pondération du poids de chaque action par la capitalisation, fait que sa représentation est inutilisable) et un historique des PER sur la même période permet d'arriver aisément à la conclusion que les prix actuels restent dans l'exagération. Pour le démontrer j'ai fait dimanche dernier sur Pro-AT un commentaire que vous pouvez lire ici : « Reprenez vos esprits » .
 

Avec l'aide de l'analyse technique et en considérant un horizon plus court terme le S&P500 présente une situation intéressante. En mélangeant Elliott et Andrews j'obtiens ceci :
Fig2.

Pour plus de clareté j'ai fait un zoom sur la période récente.
Fig3.

La médiane de la grande fourchette d'Andrews, formée par les sommets de 2000 et 2007 et le creux de 2002 a été rejointe à peu près à proximité du support long terme formé sur les creux de 1982 à 1990.
La baisse a été à l'évidence à caractère impulsif avec une dernière « jambe » violente, caractéristique des vagues 3 de 3. Si ce décompte est avéré, le rebond actuel serait une vague 4 mineure qui sera suivie par une 5 mineure (en vert sur le graphique) pour terminer la vague 3 supérieure en testant une nouvelle fois le support. Il s'en suivrait, toujours si le décompte est correct, un rebond plus prononcé (en rose sur le graphique) en vague 4 supérieure avant de retester le support en vague 5 supérieure (rose sur le graphique) et finir cette baisse (définitivement ou provisoirement ?). C'est seulement à l'issue qu'un rebond plus important pourrait se développer. Celui-ci sera confirmé par le franchissement de la résistance baissière bleue qui couvre aujourd'hui la baisse depuis 2007.

Alors toute la question est de savoir si cet hypothétique future rebond nous emmènera vers de nouveaux sommets comme certains déjà l'envisagent.

Je n'ai pas la réponse et je défie quiconque de prétendre l'avoir.
Mais ce n'est pas impossible. Pourquoi ?
Réfléchissez un instant aux actions qui sont entreprises par les gouvernements pour tenter de juguler la crise du crédit. La planche à billets fonctionne à plein régime et de nouvelles planches à billets sont commandées.

À votre avis quelle direction vont prendre les monnaies, dont tout particulièrement le dollar américain, pour lesquelles la planche va marcher à plein régime ?
Comment va réagir le marché des obligations d'état lorsqu'il va découvrir cette situation ? Obligations massivement détenues par l'étranger aux Etats-Unis alors que la dette américaine vient allègrement de passer le seuil des 10 trillions de dollars !

Cette inondation de papier va probablement empêcher d'entrer dans un processus déflationniste façon 1929 (déflation = contraction de la masse monétaire à ne pas confondre avec la déflation d'actifs) mais créer une inflation galopante qui donnera l'illusion d'une hausse sur certains marchés.

Et ça c'est l'acte 4 !

Alors sommes nous vraiment tirés d'affaire ?

Bonne semaine à toutes et à tous